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外盘期货的基本特征
1.股指期货与其他金融期货、商品期货的共同特征
合约标准化。期货合约的标准化是指除价格外,期货合约的所有条款都是预先规定好的,具有标准化特点。期货交易通过买卖标准化的期货合约进行。交易集中化。期货市场是一个高度组织化的市场,并且实行严格的管理制度,期货交易在期货交易所内集中完成。
对冲机制。期货交易可以通过反向对冲操作结束履约责任。
每日无负债结算制度。每日交易结束后,交易所根据当日结算价对每一会员的保证金帐户进行调整,以反映该投资者的盈利或损失。如果价格向不利于投资者持有头寸的方向变化,每日结算后,投资者就须追加保证金,如果保证金不足,投资者的头寸就可能被强制平仓。
杠杆效应。股指期货采用保证金交易。由于需交纳的保证金数量是根据所交易的指数期货的市场价值来确定的,交易所会根据市场的价格变化,决定是否追加保证金或是否可以提取超额部分。
2.股指期货自身的独特特征
股指期货的标的物为特定的股票指数,报价单位以指数点计。
合约的价值以一定的货币乘数与股票指数报价的乘积来表示。
股指期货的交割采用现金交割,不通过交割股票而是通过结算差价用现金来结清头寸。
3.股指期货与商品期货交易的区别
标的指数不同。股指期货的标的物为特定的股价指数,不是真实的标的资产;而商品期货交易的对象是具有实物形态的商品。
交割方式不同。股指期货采用现金交割,在交割日通过结算差价用现金来结清头寸;而商品期货则采用实物交割,在交割日通过实物所有权的转让进行清算。
4.合约到期日的标准化程度不同。
股指期货合约到期日都是标准化的,一般到期日在3月、6月、9月、12月等几种;而商品期货合约的到期日根据商品特性的不同而不同。
持有成本不同。股指期货的持有成本主要是融资成本,不存在实物贮存费用,有时所持有的股票还有股利,如果股利超过融资成本,还会产生持有收益;而商品期货的持有成本包括贮存成本、运输成本、融资成本。股指期货的持有成本低于商品期货。
投机性能不同。股指期货对外部因素的反应比商品期货更敏感,价格的波动更为频繁和剧烈,因而股指期货比商品期货具有更强的投机性。
上半年,国内外糖市均呈现出震荡下跌的走势,但下跌幅度差异很大,国际糖价因国际糖市预期供需从 2016/2017 年度的缺口状态转向 2017/2018 年度的过剩状态,原糖价格自年初下跌幅度超过30%,而国内尽管2016/2017 榨季开始步入增产周期,但受进口管控加码和贸易救济提高关税的支撑影响,郑糖价格较原糖相对抗跌,跌幅较小。
本周黑色、能化、有色板块表现强势,而农产品方面略显颓势。郑糖周一至周三破位下跌,周四、周五有微小的反弹,但高度有限。国联期货资深研究员吉明认为,由于全球种植面积增加,主流机构预计2017/2018年度全球糖供给将重现过剩格局,此前,国际知名糖企Green Pool上修了2017/2018年度(10月开始)全球糖供应将过剩至555万吨。预期的改变触发了此次内外盘的下跌,国内糖价因前期表现抗跌,近阶段的走势有继续补跌的性质。此外,当前巨量仓单的存在,叠加2016/2017 榨季的丰产前景,郑糖依旧偏高,还有不少下跌空间。
从国内自身的供需面来看,鲁证期货农产品研究员陈乔表示,2016/2017 榨季,虽然已经进入增产周期,但增产幅度有限,仅 6.75%。国产糖对国内带来的压力不足,外加进口政策的加码,贸易救济保障税的增加,国内食糖供应压力不大,且有需要国储糖继续出库弥补缺口可能,糖价仍有反弹预期。不过相对价格而言,高利润高糖价会限制后期的需求,现实需求中是否如预期中的刚需仍需宏观面的支持,毕竟食品价格持续回落以及替代品淀粉糖和糖低价冲击仍需考虑,未来供需缺口是否够大足以提振糖价再度上行至配额外进口糖价至 7300 高位有待观察和考量。
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